“銀發(fā)”經(jīng)濟潛力巨大 保險低位尋求布局良機

隨著人口老齡化程度的加深以及相關(guān)政策的持續(xù)落地，銀發(fā)經(jīng)濟迎來黃金發(fā)展期。養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)巨大發(fā)展?jié)摿Ρ澈?，無論是投資端、負債端亦或是估值角度看，保險板塊均具有不錯的投資性價比。

據(jù)悉，第七次全國人口普查數(shù)據(jù)顯示，我國60歲人口占比18.70%，65歲及以上人口占比13.50%，我國人口老齡化加劇，人口結(jié)構(gòu)向紡錘形過渡，老年撫養(yǎng)壓力增大。與此同時，低生育率、低死亡率、壽命延長等特征逐步明顯，人口結(jié)構(gòu)從金字塔到柱狀結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，人類正在邁入長壽時期。

人口結(jié)構(gòu)的變化也導(dǎo)致我國基本養(yǎng)老體系亮起紅燈。我國基本養(yǎng)老金當期結(jié)余呈現(xiàn)下滑趨勢，并于2020年全國性缺口首現(xiàn)，養(yǎng)老壓力與日俱增，養(yǎng)老體系亟待破局。近年來，監(jiān)管和多部門頻繁釋放政策信號，強調(diào)推動加快發(fā)展商業(yè)養(yǎng)老保險，積極服務(wù)多層次、多支柱養(yǎng)老保險體系建設(shè)。2021年 5月，監(jiān)管部門發(fā)布《關(guān)于開展專屬商業(yè)養(yǎng)老保險試點的通知》，進一步加強養(yǎng)老保險第三支柱建設(shè)的重要里程碑，商業(yè)養(yǎng)老保險市場呈現(xiàn)一片藍海。

從保險的投資、負債端來看，保險行業(yè)也具有相對較好的投資性價比。從負債端看，壽險新業(yè)務(wù)價值增速承壓，產(chǎn)險處綜改壓力期。今年負債端“高開低走”，5月新單繼續(xù)承壓，短期內(nèi)渠道轉(zhuǎn)型、代理人數(shù)量下降、“惠民保”短期內(nèi)形成分流，上市險企負債端承壓。但一方面，惠民保背靠政府支持，有效教育全民提升保險保障意識，利好行業(yè)加快提升滲透率;另一方面，隨著各家險企持續(xù)聚焦增員，并繼續(xù)打造高質(zhì)量代理人隊伍，代理人逐步適應(yīng)多維化產(chǎn)品銷售;此外，人口老齡化+政策持續(xù)扶持，預(yù)計保險公司將積極探索將專屬商業(yè)養(yǎng)老保險業(yè)務(wù)與養(yǎng)老、醫(yī)療和照護服務(wù)等相銜接，有利于帶動醫(yī)康養(yǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展。

同時，目前產(chǎn)險行業(yè)受車險綜改的影響、增速承壓，預(yù)計將在 9月以后走出壓力區(qū)，負債端壓力有望逐步緩解。

投資端上看，考慮到下半年我國經(jīng)濟增長可能繼續(xù)放緩，政策基調(diào)仍為“寬貨幣、緊信用”，國債利率可能延續(xù)蕩行情，下行空間有限，750天十年期國債收益率移動平均線會出現(xiàn)明顯趨勢下行的可能性較低。預(yù)計全年投資端表現(xiàn)穩(wěn)健。

那么，何時才是保險企業(yè)的布局時機呢?從保險估值角度看，目前仍處于保險估值低位，截至6月14日，上市壽險公司股價對應(yīng)A股P/EV 估值分別為：平安 0.87倍、國壽 0.86倍、太保 0.66倍、新華 0.58倍、人保 1.35倍，均處于歷史0-20%分位。從長期來看，行業(yè)長期發(fā)展空間廣闊，當前配置價值突出。

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