兩次特別國(guó)債的發(fā)行 對(duì)股市走勢(shì)有什么影響？

繼1998年8月18日、2007年6月18日后，中國(guó)即將第三次發(fā)行特別國(guó)債。

業(yè)內(nèi)人士表示，本次發(fā)行特別國(guó)債一旦予以落實(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)和中國(guó)股市有望探明底部并迎來(lái)長(zhǎng)期繁榮的景象。

發(fā)行特別國(guó)債意在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增速

在經(jīng)濟(jì)下行壓力下，財(cái)政收入下行壓力較大，通過(guò)發(fā)行政府債券彌補(bǔ)財(cái)政支出不足，加大財(cái)政的逆周期調(diào)節(jié)作用勢(shì)在必行。由此可見(jiàn)，“發(fā)行特別國(guó)債”是接下來(lái)宏觀調(diào)控“逆周期調(diào)節(jié)”的重要組成部分，目的是有效彌補(bǔ)財(cái)政支出不足，提高穩(wěn)增長(zhǎng)的能力。

歷史上2次特別國(guó)債，對(duì)A股影響走勢(shì)迥異

相信對(duì)絕大多數(shù)投資者而言，“特別國(guó)債”是一個(gè)非常陌生的東東，其原因在于管理層發(fā)行“特別國(guó)債”的頻率極低。實(shí)際上，截至目前，中國(guó)僅僅只發(fā)行過(guò)2次“特別國(guó)債”：一次是1998年8月18日，另一次是2007年6月18日——這兩次發(fā)行特別國(guó)債，對(duì)當(dāng)時(shí)和日后的中國(guó)股市影響非同小可。

【第一次】

1998年8月18日，財(cái)政部向四大國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行發(fā)行了2700億元長(zhǎng)期特別國(guó)債，所籌集的資金全部用于補(bǔ)充國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行資本金。

二級(jí)市場(chǎng)上，就在“特別國(guó)債”發(fā)行當(dāng)天，上證指數(shù)結(jié)束了為期54天、幅度為26.70%的暴跌行情，當(dāng)日見(jiàn)到了長(zhǎng)期大底1043.02點(diǎn)，并于隨后3個(gè)月反彈至1300.15點(diǎn)，漲幅為24.65%。值得一提的是，1043.02點(diǎn)這個(gè)長(zhǎng)期大底，支撐了接近7年的時(shí)間。

【第二次】

2007年6月18日，財(cái)政部批準(zhǔn)發(fā)行1.55萬(wàn)億元特別國(guó)債，用于購(gòu)買約2000億美元外匯，作為即將成立的國(guó)家外匯投資公司的資本金。需要注意的是，2017年8月29日，2007年第一期6000億元特別國(guó)債到期兌付，是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，財(cái)政部采取了滾動(dòng)發(fā)行的方式，依法合規(guī)、穩(wěn)妥有序地向有關(guān)銀行定向發(fā)行6000億元特別國(guó)債。

二級(jí)市場(chǎng)上，當(dāng)時(shí)的“特別國(guó)債”發(fā)行后2個(gè)交易日，上證指數(shù)見(jiàn)到短期頂部4311.99點(diǎn)，隨即大幅下跌至3563.54點(diǎn)，13個(gè)交易日區(qū)間跌幅17.36%。不過(guò)之后4個(gè)多月，上證指數(shù)68個(gè)交易日一路飆升71.85%至6124.04點(diǎn)牛市大頂后，1年狂瀉72.81%。

【原因探析】

華龍證券人民大道總經(jīng)理牛陽(yáng)對(duì)記者表示：“前兩次特別國(guó)債發(fā)行后股市的走勢(shì)截然相反，與當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與貨幣政策密切相關(guān)。第一次特別國(guó)債發(fā)行時(shí)，我國(guó)正遭受亞洲金融危機(jī)和南北特大洪水的雙重打擊，因此發(fā)行特別國(guó)債本質(zhì)上是采取寬松貨幣政策來(lái)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，事實(shí)上發(fā)行特別國(guó)債后的1999年6月9日，央行審時(shí)度勢(shì)地在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)革命高潮來(lái)臨前宣布降息，讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)在互聯(lián)網(wǎng)信息革命的提振下由冷變暖，所以股市走出了慢牛行情。第二次特別國(guó)債發(fā)行時(shí)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于高度繁榮的過(guò)熱階段，流動(dòng)性泛濫使得通脹壓力不斷加大，于是在特別國(guó)債發(fā)行前，管理層對(duì)股市雙倍上調(diào)印花稅遏制過(guò)度投機(jī)，2007年6月12日又宣布對(duì)經(jīng)濟(jì)政策由‘穩(wěn)健’變?yōu)?lsquo;適度從緊’，因此當(dāng)年6月18日發(fā)行特別國(guó)債，具有分流資金對(duì)抗通脹壓力的作用。事實(shí)上特別國(guó)債發(fā)行后半年時(shí)間，央行3次加息5次提升準(zhǔn)備金，終于化解了經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的危險(xiǎn)，但A股也因此由盛轉(zhuǎn)衰，6124點(diǎn)至今亦未能超越。”

本次特別國(guó)債發(fā)行后

經(jīng)濟(jì)股市將長(zhǎng)期走牛

“如果本次發(fā)行特別國(guó)債得到落實(shí)，那么中國(guó)經(jīng)濟(jì)和中國(guó)股市將結(jié)束探底筑底并開啟全面繁榮的新時(shí)代。”華龍證券新華路總經(jīng)理鄧丹對(duì)記者表示，“本次提到的發(fā)行特別國(guó)債，既不是畫餅充饑也不是望梅止渴，而是腳踏實(shí)地拉需求穩(wěn)就業(yè)。保經(jīng)濟(jì)必定是永恒不變的主線，但已經(jīng)不再是傳統(tǒng)的基建!很簡(jiǎn)單的一點(diǎn)，2008年新增就業(yè)中超過(guò)50%是農(nóng)民工且呈現(xiàn)老齡化趨勢(shì)，而現(xiàn)在農(nóng)民工占比只有15%，核心已經(jīng)不是農(nóng)民工。國(guó)內(nèi)一季度的疫情直接沖擊以批發(fā)零售、餐飲住宿為主的服務(wù)業(yè)，這些服務(wù)業(yè)不僅就業(yè)占比大(占到整個(gè)城鎮(zhèn)就業(yè)人口的40%)，而且受疫情影響持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，所以將大幅影響城鎮(zhèn)就業(yè)。統(tǒng)計(jì)局3月16日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1月全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率錄得5.3%，2月數(shù)據(jù)則升至自6.2%，為2015年以來(lái)最高水平。因此，未來(lái)保經(jīng)濟(jì)的重點(diǎn)穩(wěn)就業(yè)，而要穩(wěn)就業(yè)，政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)就業(yè)，那么促消費(fèi)將成為政策主要抓手，因?yàn)橄M(fèi)不僅是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)第一增長(zhǎng)引擎，也直接帶動(dòng)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的需求，從而對(duì)穩(wěn)定就業(yè)提供支撐。”

鄧丹還指出：“消費(fèi)將成為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)最關(guān)鍵的一輛‘馬車’，后續(xù)諸如發(fā)行特別國(guó)債這樣的財(cái)政政策可能將重點(diǎn)圍繞促消費(fèi)展開。現(xiàn)在基建本身占GDP比例25%左右，第三產(chǎn)業(yè)占比接近60%。所以遠(yuǎn)水不解近渴的時(shí)候，必須重點(diǎn)選擇可以最快有效拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)和解決就業(yè)的產(chǎn)業(yè)——這些，將是未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和中國(guó)股市走出低谷走向黎明并迎來(lái)新一輪長(zhǎng)期繁榮的關(guān)鍵!”

標(biāo)簽： 兩次特別國(guó)債