資本市場兩大政策信號：科創(chuàng)板開板疊加對外開放“九條”務(wù)實舉措

從2018年11月初首屆中國國際進口博覽會宣布設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制起，經(jīng)過220日的籌備，中國證監(jiān)會主席易會滿在第十一屆陸家嘴(600663)論壇宣布科創(chuàng)板正式開板，同時STAR market的名稱也首次公布。

同日，易會滿還宣布具體落實資本市場對外開放的路線圖，包含九項具體措施，讓市場充滿期待。

從陸家嘴論壇釋放的信號可以明確，易會滿上任后近期資本市場改革的兩大主線已經(jīng)明確，便是設(shè)立科創(chuàng)板試點注冊制以及落實資本市場開放諸多舉措。

“無論從制度、參與機構(gòu)以及投資者結(jié)構(gòu)來說，這兩項改革對當(dāng)下資本市場的現(xiàn)狀將帶來巨大變化，隨著兩條改革主線的推進，資本市場的變化將逐漸顯現(xiàn)。”澤浩投資合伙人曹剛對21世紀經(jīng)濟報道記者表示。

理性看待初期變化

科創(chuàng)板“開板”是資本市場的歷史性事件，但“開板”之后如何對待這一新生事物更為重要。在論壇上，易會滿便表示市場要認知到科創(chuàng)板即將帶來的五方面變化，包括：

發(fā)行方式改變后，如何平衡好注冊制與把握上市公司質(zhì)量這對關(guān)系，需要經(jīng)過市場檢驗，這會是一個大浪淘沙的過程，勢必帶來退市這個“出口”會更加常態(tài)化;市場化定價后，與現(xiàn)有IPO定價機制有本質(zhì)區(qū)別，企業(yè)高估值發(fā)行的現(xiàn)象可能會增多;開板初期市場供求不平衡，加之新的交易機制需要適應(yīng)，不排除出現(xiàn)短期炒作、漲跌幅較大的情形等。

因此，易會滿也呼吁各方對科創(chuàng)板多一份理解、多一點包容，既保持熱情，又保持理性冷靜，共同應(yīng)對可能出現(xiàn)的各種問題，共同遵循資本市場內(nèi)在規(guī)律，共同把科創(chuàng)板建設(shè)好、發(fā)展好。

對此，證監(jiān)會相關(guān)負責(zé)人也對記者表示，“從目前來看，科創(chuàng)板開板前期供給和需求確實存在不平衡的情況，一方面企業(yè)數(shù)量不多、二級市場流動股票規(guī)模較小;另外一方面截至目前開通科創(chuàng)板交易權(quán)限的賬戶已經(jīng)超過250萬，前幾批科創(chuàng)板主題基金總規(guī)模超過了1200億元，投資者參與科創(chuàng)板交易的熱情很高，需求旺盛。供不應(yīng)求的情況下，上市之后，漲幅比較大，是比較正常的現(xiàn)象。”

該負責(zé)人也借用創(chuàng)業(yè)板初期的情況讓市場客觀看待新設(shè)市場初期市場波動較大的情況，“對比科創(chuàng)板，創(chuàng)業(yè)板當(dāng)時的情況比較有代表性，一是當(dāng)時也采用了市場化的發(fā)行定價機制;第二，首日也不設(shè)漲跌幅。具體來看，2009年首批創(chuàng)業(yè)板首日28家平均漲幅高達106%，平均換手率高達89%。第二個交易日，28家公司的平均跌幅超過8%，但隨后幾個交易日漲跌幅的波動趨緩。”

對于市場可能出現(xiàn)的應(yīng)激反應(yīng)，易會滿也指出：“對于可能出現(xiàn)的問題和風(fēng)險，我們在制度設(shè)計時，已經(jīng)盡最大可能予以評估完善，并做好相應(yīng)預(yù)案。同時我們將堅持邊試點、邊總結(jié)、邊完善的原則，持續(xù)優(yōu)化各項制度安排。”

與此同時，開板之后，何時開市也是市場關(guān)注的重點。在陸家嘴論壇上，上交所理事長黃紅元表示，預(yù)計在兩個月之內(nèi)看到首批企業(yè)在科創(chuàng)板上市。

而資深投行人士王驥躍分析：“今日只是個開板儀式。之后可能給出首批注冊批文，下周開始路演詢價才是焦點。按交易所發(fā)行上市中心魏剛總的說法，會攢一批公司集體上市，目前已安排21家公司上會，最后上會日期是6月21日，由于發(fā)行上市環(huán)節(jié)至少需要13個工作日時間，如果安排30家首批的話，集體上市日應(yīng)該在7月18日前后。”

值得注意的是，今日再有3家企業(yè)(第三批)瀾起科技、天宜上佳、杭可科技接受上交所科創(chuàng)板上市委的審議，并且全部獲得通過。

對外開放“九條”務(wù)實舉措

擔(dān)任證監(jiān)會主席以來，易會滿在不多的幾個公開亮相場合均有相當(dāng)篇幅談及資本市場對外開放，而其首次亮相時便對2019年資本市場對外開放工作定了調(diào)。

易會滿提出：“必須敬畏專業(yè)，強化戰(zhàn)略思維、創(chuàng)新思維，全面深化資本市場改革開放。以開放促改革、促發(fā)展，從機構(gòu)、市場、產(chǎn)品等準入維度，全方位推進資本市場高水平對外開放。”

在陸家嘴論壇上，易會滿回應(yīng)了當(dāng)時的表態(tài)，提出了多達九項具體落實對外開放的舉措。根據(jù)記者梳理，這九項改革措施主要分為四大方面，分別為境外投資者類、機構(gòu)牌照類、產(chǎn)品類以及 H股全流通改革。

涉及境外投資者的改革包含：推動修訂QFII/RQFII制度規(guī)則，進一步便利境外機構(gòu)投資者參與中國資本市場;適當(dāng)考慮外資銀行母行資產(chǎn)規(guī)模和業(yè)務(wù)經(jīng)驗，放寬外資銀行在華從事證券投資基金托管業(yè)務(wù)的準入限制;研究擴大交易所債券市場對外開放，拓展境外機構(gòu)投資者進入交易所債券市場的渠道;放開外資私募證券投資基金管理人管理的私募產(chǎn)品參與“滬港通”、“深港通”交易的限制。

市場認為，如果上述政策能夠順利落地將能夠大大拓寬境外投資者在境內(nèi)市場的投資通道，減少投資限制。

例如在交易所債市引入境外投資者準入上，證監(jiān)會有關(guān)部門負責(zé)人告訴記者，境外投資者進入交易所債市監(jiān)管層考慮三種方式，“一是滬深港通中可以添加債券標的，第二是在交易所市場推出債券通，第三則是考慮滿足條件的合格境外投資者直接入市三種模式。”

機構(gòu)牌照類的改革則有：按內(nèi)外資一致原則，允許合資證券和基金管理公司的境外股東實現(xiàn)“一參一控”;合理設(shè)置綜合類證券公司控股股東的資質(zhì)要求，特別是凈資產(chǎn)要求。

實際上，證監(jiān)會在推動境外機構(gòu)控股券商股東資質(zhì)要求的改革時，也一同推動了境內(nèi)機構(gòu)規(guī)則向前。

2018年初，證監(jiān)會發(fā)布《證券公司股權(quán)管理規(guī)定》(以下簡稱《規(guī)定》)公開征求意見，其中對證券公司控股股東的要求為：凈資產(chǎn)不低于1000億元、最近5年連續(xù)盈利、最近3年主營業(yè)務(wù)收入累計不低于人民幣1000億元，但該文件在征求意見后始終未能發(fā)布。

如今在對外開放的大背景下，前述部門負責(zé)人表示：“在滿足風(fēng)險防控要求的前提下，適當(dāng)降低綜合類證券公司共同的凈資產(chǎn)要求，新的規(guī)則將對內(nèi)外資一起使用，文件已經(jīng)在走法定流程了。”

除了上述的兩項外，記者了解到產(chǎn)品類開放方面有：持續(xù)加大期貨市場開放力度，擴大特定品種范圍;研究制定交易所熊貓債管理辦法，更加便利境外機構(gòu)發(fā)債融資。

標簽： 資本市場 政策信號 科創(chuàng)板