證監(jiān)會年內批復1601億元上市公司可轉債成重要再融資工具

今年以來，證監(jiān)會批復可轉債數(shù)量、規(guī)模大幅增加。根據(jù)同花順I(yè)FinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至9月18日，年內獲得證監(jiān)會批復的可轉債數(shù)量達76家，發(fā)行規(guī)模為1601億元。相比去年同期，增加批復23家，發(fā)行規(guī)模同比增加215%。

“證監(jiān)會對可轉債發(fā)行批復加速很大程度上是基于滿足市場需求的考慮。2019年以來A股市場有所回暖，投資者權益配置需求提升;同時，企業(yè)發(fā)行可轉債熱情也較為高漲。”東方金誠首席債券分析師蘇莉對《證券日報》記者表示。

可轉債成重要再融資工具

“可轉債逐漸成為重要的再融資工具。”蘇寧金融研究院特約研究員何南野昨日對《證券日報》記者表示，主要原因有以下幾方面：一是經過前些年定向增發(fā)市場的萎縮，很多上市公司都有再融資“補血”的需求，而這一需求集中在今年爆發(fā);二是經過前兩年的培育，上市公司對可轉債的接受度大幅提高，發(fā)行可轉債進行融資的積極性很高;三是相比其他再融資工具，如優(yōu)先股，可轉債的發(fā)行要求更低，更多上市公司符合發(fā)行條件;四是證監(jiān)會對可轉債發(fā)行持鼓勵態(tài)度，審核周期相對較短。因此。今年證監(jiān)會批復可轉債的數(shù)量和規(guī)模增多。

蘇莉表示，可轉債放量也體現(xiàn)監(jiān)管對民營企業(yè)的融資支持。證監(jiān)會去年推出了定向可轉債作為并購重組交易支付工具的試點，2019年已批復了5家上市公司定向可轉債方案，以支持民營控股上市公司的做優(yōu)做強。

“可轉債市場擴容有助于緩解當下實體經濟的一些問題，尤其是中低信用評級上市公司的融資問題。A股股權融資比較稀缺，可轉債作為一種靈活的股權融資方式，打開了上市公司的融資新空間。而且，可轉債進可攻、退可守的特點對于市場投資者也很有吸引力。在目前監(jiān)管層采取多舉措緩解企業(yè)融資難的背景之下，預計可轉債市場將繼續(xù)擴容，可轉債的配置價值也隨之凸顯。”中山證券首席經濟學家李湛在接受《證券日報》記者采訪時表示。

中證可轉債指數(shù)

月線實現(xiàn)4連陽

6月份以來，在增量資金入場的背景下，中證可轉換債券指數(shù)(中證可轉換債券指數(shù)：樣本由在滬深證券交易所上市的可轉換債券組成，以反映國內市場可轉換債券的總體表現(xiàn))月線已經實現(xiàn)4連陽。

那么，為什么去年可轉債還存在破發(fā)現(xiàn)象，而今年就成為上市公司再融資的熱門品種呢?在何南野看來，去年可轉債破發(fā)，主要有兩點原因：一是上市公司大股東認購可轉債后，在上市前幾日就大幅拋售進行套利，對市場形成較為負面的影響。二是受國際關系的影響，股市處于波動期，這使得很多可轉債發(fā)行難度提高，破發(fā)現(xiàn)象一時內較為普遍。

“今年可轉債成為熱門品種，一是上市公司大股東拋售套利的情況大幅減少，投資者的認購信心得到穩(wěn)固;二是當前股市處于歷史低點，上升彈性和空間較大，持有可轉債并在未來轉股盈利的可能性非常高，投資者認購意愿大幅增加。”何南野說。

李湛認為，近期可轉債市場受關注，主要有以下幾個原因：一是定向可轉債試點的推行。去年底，證監(jiān)會積極推進定向可轉債用于并購的試點，今年來上市公司定向可轉債方案落地增多，除了兼并收購，定向可轉債在再融資方面也具明顯優(yōu)勢，有望引領再融資市場復蘇。二是權益市場回暖的帶動。可轉債作為一種攻守兼?zhèn)涞耐顿Y產品，是固定收益類投資者分享權益市場上漲紅利的重要工具。

可轉債后勢上漲空間較大

據(jù)李湛介紹，今年來，隨著權益市場的回暖，可轉債的股性凸顯，可轉債價格跟隨正股價格上漲，中證轉債指數(shù)年內漲幅超過16%，截至9月17日，全市場180只可轉債(不包括退市轉債)中150只實現(xiàn)上漲。

李湛表示，可轉債作為一種兼具股債雙性的投資品種，個券具有較強的異質性，是否可長期持有可轉債取決于對個券的研判。當可轉債的債性表現(xiàn)較強時，可采取持有可轉債獲取穩(wěn)定的票息收入的投資策略。當可轉債的股性較強時(即轉股溢價率低)，可轉債價格跟隨正股波動，可轉債的買入和賣出時點取決于投資價值的研判。

那么可轉債未來的發(fā)行還將持續(xù)高溫嗎?投資者是否可以長期持有可轉債?何南野表示，今年以來，證監(jiān)會對很多政策進行了改革，預計再融資市場發(fā)行政策有可能在中短期內發(fā)生改變，定增將重新回歸到上市公司再融資的主流品種，這或將對可轉債發(fā)行形成分流。因此，預計定增將成為上市公司重要的再融資工具，而可轉債發(fā)行規(guī)模將趨于平緩態(tài)勢。

“但是在當前時點，很多上市公司的股票都具有長期投資的空間，未來股價上升的彈性很高，因此對于投資者而言，優(yōu)質公司的可轉債是可以長期持有的，如果不轉股，可以持有債券的保底收益，如果轉股，可以享有股價上升的豐厚收益，是長期投資的良好標的。”何南野認為。

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